焦点简讯:量化私募强攻细分赛道 产品线竞争趋白热化

近期，从摩尔线程到沐曦股份，网下配售名单中高频出现幻方、九坤、衍复等头部量化机构的身影，两家国产GPU龙头企业IPO引发了量化私募的抢筹热潮。不限于股票打新，一场围绕“双创”领域的布局已悄然展开，多家量化私募正加紧推出科创、双创及AI等细分主题产品，试图在波动更大、交易更活跃的市场中捕捉超额收益。

与此同时，部分量化私募也在布局红利等稳健型产品。布局方向的差异并不意味着投资观点的分歧，而是竞争白热化的突围之举。热潮之下，争议浮现，在成份股集中、研究门槛更高的细分赛道，量化策略能否持续奏效？前瞻布局到底能产生怎样的效果？

量化私募淘金硬科技

(资料图)

前不久，“国产GPU第一股”摩尔线程科创板IPO引发市场高度关注，共有94家公募和113家私募获得网下配售。私募机构积极参与摩尔线程网下配售，量化私募更是在此次配售中占据主导地位，其中，九坤投资、幻方量化、灵均投资等头部机构悉数在列。

紧随其后，同为国产GPU头部企业的沐曦股份IPO热度再攀高峰。最新公告显示，其以104.66元/股的发行价位居2025年A股新股发行价第二位，公司网上最终中签率低于摩尔线程，中签难度进一步提升，517.52万户投资者参与网上有效申购。

公私募机构积极参与到沐曦股份网下配售之中，数据显示，共有200家公私募机构旗下产品获得网下配售，合计获配数量达1375.98万股，合计获配金额达14.40亿元。其中，110家私募旗下的1897只产品获得了沐曦股份的网下配售，合计获配数量为36.75万股，合计获配金额为3848万元。

百亿量化私募再次成为获配主力。获配数量和获配金额前三名私募机构均为百亿级量化机构，其中幻方量化获配46895股，获配金额490.80万元；其次是衍复投资，获配44729股，获配金额468.14万元；第三是九坤投资，获配30437股，获配金额318.55万元。此外，世纪前沿、明汯投资、金锝私募、九章资产、佳期私募、量派投资和茂源量化等获配金额均不低于100万元。

争相布局双创类产品

中国证券报记者调研发现，在公募近期掀起一轮双创ETF产品布局热潮的同时，不少头部量化私募也在加紧布局AI、机器人等科技、双创类产品。

蒙玺投资在11月刚刚布局了一只“双创量化”的私募产品；龙旗科技则在近期密集布局“科技创新”“科创专项”“双创精选”等多只产品；孝庸私募近期也布局了一只“双创量化”产品；星阔投资则聚焦更为细分的赛道，布局了“AI机器人”指数增强产品。

龙旗科技认为，科技创新板块是量化投资方法论可能创造丰富超额收益的板块，从与沪深300、中证500、中证1000指数的对比来看，专注“硬科技”、创新型企业的科创板和创业板企业，交易活跃度较高，市场弹性较强。由于科创板和创业板相对于主板，在交易规则上更为灵活，涨跌幅限制更为宽松，相关指数呈现出更大的波动性，这也为量化投资提供了可能取得更多超额收益的市场环境。

此外，龙旗科技表示，一些基本面量化研究会在科创板块的投资中展现出不错的表现，比如成长类因子在科创板和创业板就有更好的适应性，专利因子、研发投入等维度的另类因子更是可以提供差异化的超额来源。得益于在基本面量化的深厚积累和另类研究的不断深入，公司顺应科技发展浪潮，设立了专门投向科创板和创业板的科技创新精选类型产品。“我们主要还是着眼于自己的投研积累，希望有所创新，当然也会期望产品线更具丰富性和独特性。”龙旗科技相关人士表示。

除了已经布局的上述机构外，还有多家百亿级量化私募正在加紧布局科创类产品。“在与外部交流的过程中，我们关注到了这是一个机会，有一些渠道和客户有这方面的需求；另外我们自己也有意识去多布局一些产品。公司内部已经讨论过布局科创产品的计划了。”某百亿级私募负责人向中国证券报记者透露。

左手科创右手红利

值得注意的是，在不少头部量化私募积极布局科创产品线的同时，也有一些机构在同步推进红利产品的布局。

中国证券报记者调研发现，近期卓识私募密集布局了一系列“中证红利指数增强”产品，茂源量化、世纪前沿也都布局了红利主题的相关产品。

产品布局方向上的不同，是否代表着市场观点的分歧？对此，机构人士表示，红利产品的布局，更多是为了完善产品线。“红利主题是我们去年2月布局的产品线，随后陆续和一些机构展开合作，此次也是应渠道需求，给客户配置提供更多选择。产品上架的时间与项目进度、双方合作意向等因素都有关系。”机构人士表示。

随着量化私募之间的竞争日趋激烈，市场资源向头部机构集中的马太效应加剧，传统中性、指增产品的竞争趋于白热化，越来越多的量化私募开始通过往多策略、多资产方向发展产品线，力争夺得一席之地。布局细分领域的产品线，如科创、红利等，也是其中的方向。

有业内人士质疑，过度细分领域的竞争是否真的有利可图。“细分行业产品选股范围有限，导致超额波动变大，短周期内跑赢指数的概率降低。行业指增和宽基指增最大的区别在于，行业指增由于成份股数量少，风格集中，做增强要比宽基指增难度大：一方面，行业成份股权重分布集中，阿尔法优势不突出；另一方面，细分行业交易量显著下降，导致量化基金在倚重的量价因子方面发挥不尽如人意。与公募及主观多头私募相比，量化私募管理人在行业深挖能力、个股研究能力方面仍有差距。”一位量化私募人士表示。

也有观点认为，双创产品线的选股范围，与目前市场上的中证2000指增产品有很大程度的重叠，另外开辟一条产品线的价值到底有多大，还需要持续观察。

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